【20230328】双焦：内外煤共振走弱，基差将以何种方式收敛？
观点小结
核心观点：中性 外围宏观风险频发及需求不振引发国内产业担忧，市场情绪短期变差，波动进一步加剧。
月差：中性 当前限仓原因，远月量极小，不建议参与。
现货：偏空 随着上周需求数据走弱，焦炭现货市场提降预期渐起。
下游：中性 成材去库速度稍稍差强人意。
外围宏观：偏空 美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。
国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。
钢厂利润承压，焦炭供需偏宽松
产业链利润
山西焦化利润为-82元/吨，周环比+51元/吨；
随着近日盘面持续下行，焦炭现货市场情绪继续走弱，原料煤继续下行，焦企利润继续小幅缓和，近期仍不考虑焦化利润头寸。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率73.21% ，周环比+0.48%，微升；
独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.49万吨，周环比-0.11万吨，微降；
随着近期焦化利润小幅缓和，，产地开工稳步回升，焦炭供应整体延续微幅增量态势。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭需求
247家钢厂铁水日均产量239.82万吨，周环比+2.24万吨，继续上升；
铁水本周继续增加，但近期成材现货价格持续回落，钢厂利润承压，钢厂原料库存多已维持在合理水平，部分开始控制到货，补库需求开始偏谨慎，短期焦炭供需格局转向偏宽松。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
需求预期迟迟未能兑现，
库存向下传导受阻
焦炭总库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为931.29万吨，周环比-2.84万吨，有所下降；
随着终端需求再度走弱或将错过启动黄金期，市场情绪再次转向偏悲观，焦炭整体产销积极性较弱，带动总库存有所下降。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
钢厂焦炭库存
247家钢厂焦炭库存644.66万吨，周环比-13.47万吨，有所下降；
随着成材价格近期回落，钢厂对炉料采购开始谨慎，补库需求热情不再，钢厂厂内焦炭库存继续回落。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
港口焦炭库存
港口182.3万吨，周环比+0.5万吨，微升；
焦炭提降预期渐起，且原料煤持续下调，成本支撑走弱，港口交投氛围较为冷清。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
独立焦化厂焦炭库存
独立焦化厂全样本焦炭库存104.33万吨，周环比+0.13万吨，微升；
前期下游积极补库带动焦企持续降库，但随着近期成材持续下跌，钢厂再度临近盈亏线，预计后续补库节奏将大幅放缓，或将带动焦企开始增库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
主要地区焦炭现货价
焦炭现货市场提降预期渐起，如前面所言，博弈将有所加剧；
我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
内外煤共振走弱走弱，市场信心疲软
焦煤库存
随着煤矿出货量持续增加，下游对原料煤采购情绪更加谨慎，部分煤矿库存继续累积。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤现货价
近期产地供应整体供应较为宽松，下游需求延续弱势，煤矿出货不畅，线上竞拍资源表现不佳，线下资源报价也继续下调，幅度在100-300元/吨左右，降价后出货没有明显改善。蒙煤方面，口岸交投氛围冷清，下游多以观望为主，蒙5原煤主流价格降至1580-1630元/吨左右。
山西焦煤仓单成本2115元/吨，蒙煤仓单成本1955元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
作者：吴世平
从业资格证号：F3050645
交易咨询证号：Z0013741
联系方式：wushiping@zjtfqh.com
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
点击上方“紫金天风期货研究所”欢迎订阅