本报告完成时间 | 2023年3月26日
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摘要
观点：
反弹动能不足，等待下行回调。
研判依据：
近期海外金融机构危机缓和，瑞银集团同意收购瑞士信贷，叠加美联储按预期温和加息 25BP，市场情绪有所修复，美元指数和美债收益率下行，也对铜价形成支撑。但核心通胀率居高不下，限制性利率水平仍会维持，经济下行压力依然存在。
国内方面，公布的中国 3 月 1 年期和和 5 年期贷款市场报价利率（LPR）均维持不变，但央行降准带来的国内经济乐观预期仍延续，国内经济修复预期谨慎乐观。
基本数据方面，上期所沪铜库存较上周减 21189 吨，LME
库存持续去化，交易所和 LME 去库延续，本周国内现货升水回调并维持低位震荡，沪铜月差 BACK 结构未变。不过，市场补库或已接近尾声，高价格下市场交投数据不及预期。
综合来看，情绪回暖叠加基本面偏强提振市场做多热情，过去一周铜价高位攀升，但经济衰退阴霾仍存，后市价格仍有下行调整空间，谨慎追涨。预计区间68500-70500 元/吨之间。
操作策略：
逢高布置CU2305空单。
风险提示：下游需求恢复不及预期
一
行情综述
2023年3月第四周，铜价延续反弹、震荡上行，最高达69440元/吨，最低68970元/吨。总体来看，铜价呈反弹上行走势。
二
行情分析
（一）宏观经济方面
美国3月Markit制造业PMI初值为49.3，创去年10月来高位，服务业PMI为53.8，综合PMI为53.3，均高于市场预期，暗示经济景气指数有所回升，美国经济可能比预期更有韧性。
中国3月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期和5年期以上LPR均维持不变，但上周央行降准带来的国内经济恢复乐观预期延续，市场情绪偏多，经济运行呈现企稳回升态势。
欧元区3月制造业PMI初值为47.1，略低于市场预期，但服务业PMI为55.6，，综合PMI为54.1，均创10个月新高，表明短期经济增长前景改善，生产需求逐步恢复，欧洲加息步伐可能放缓。
英国2月CPI同比上涨10.4%，CPI环比增加1.1%(，零售物价指数环比上涨1.1%，。但3月制造业PMI为48，服务业PMI初值为52.8，综合PMI初值为52.2，均低于市场预期。表明经济衰退压力虽有缓解，但通胀压力仍存，英国央行可能延续加息决定。
（二）基本面数据图表
三
期权市场动态追踪
作者姓名：张维鑫
期货投资咨询资格号：Z0015332
电话：023-81157296
重要声明
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