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作者 | 童长征
期货投资咨询从业证书号：Z0018261
期货从业资格号：F03105949
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本报告完成时间 | 2023年03月25日
主要逻辑
轮胎厂开工率小幅调整继续保持高位：只等下游货运物流数据的进一步恢复，目前订单可以维持到4-5月份，部分工厂都是在满厂状态；
高速公路的货运值继续保持增长，货运市场表现尚可；
橡胶库存继续上升，已经达到一个相对高位。橡胶库存的高位是目前压制价格的主要因素。
云南因白粉病作祟，预计影响开割；
期货价格相对现货，相对合成胶，表现略强，与之前的相对强弱形成扭转。
投资建议：
多头持有
风险提示：
货运物流恢复不及预期。
01 主产国
a) 东南亚降雨情况
过去七天，中南半岛仍然基本无雨。雨水主要落在泰国南部、马来群岛等地。
未来7天，主要仍然集中在印度尼西亚、婆罗洲岛等地。
b) 东南亚进展
i. 泰国
泰国南部降雨偏低。南部降雨过去一周降雨在13.2mm，比前一周减少36%。泰国北部没有降雨，环比持平。
泰国原料普遍下跌。胶水45.5泰铢/公斤，环比上周下跌5.21%。杯胶37.8泰铢/公斤，环比上周下跌1.82%。烟片报49.08泰铢/公斤，环比上周下跌2.17%。因为现在低产期，原料量少，价格的参考意义减弱。
加工利润下跌。本周标胶加工利润下跌39美元/吨至34美元/吨。烟片加工利润下跌33美元/吨至52美元/吨。
2023年1月，泰国出口天然橡胶37.08万吨，环比12月下跌4.65%。2月泰国对中国出口橡胶10.24万吨。
泰国1月的产量为53.97万吨，同比增长3.11%。
ii. 印度尼西亚
印尼降雨大幅下降。印尼苏门答腊北部这周共降雨15.4mm，环比上周下跌83%；苏门答腊南部共降雨36.5mm，环比下降47%。
印度尼西亚1月的产量为26.28万吨，同比增长0.11%。
2023年1月，印度尼西亚出口橡胶37.08万吨，2月对中国出口橡胶24464.6吨。1-2月份印尼合计对华出口4.03万吨，大大大于近年往年同期。
iii. 马来西亚
马来西亚降雨环比上升。本周降雨35.9mm，环比上周增加55%。
马来西亚1月产量4.3万吨，同比下降11.34%。
2023年1月，马来西亚出口橡胶8.55万吨，2月对华出口2.30万吨。
iv. 越南
越南降雨依然保持在低位水平。
越南东南部本周降雨0mm，上周亦无降雨。
越南中南部本周降雨1.6mm，上周降雨4.5mm。
2023年1月，越南出口天然橡胶19万吨，2月对华出口天然橡胶1.62万吨。
2023年1月，越南产量9万吨，同比增长12.36%。
02 需求
a) 国内需求
轮胎开工受部分企业检修影响，小幅调低。山东半钢开工率下跌0.1%至73.57%；全钢开工下跌0.26%至68.24%。
b) 配套需求
汽车销售反弹强劲。2月乘用车销量165.27万辆，同比增长11.11%，环比增长12.53%。商用车销量32.35万辆，同比增长29.48%，环比增长79.36%。
重卡销量同环比录得较大增长。2月的重卡销售量为7.72万辆，同比增长30%，环比增长58%。
c) 替换需求
截至3月17日，全国高速公路日通行量七日均值为746.85万辆，环比下降0.18%。
2023年2月，中国运输生产指数(货运)为191.4，同比增长1.7%；环比增长22.46%。
2022年12月，货运量总计43.65万吨，同比增长-5.21%，环比增长1.60%。物流业景气指数（新订单）为45.2%，环比下降0.7% ，同比下降12.4%。
货运需求正在呈现逐渐改善的状态，需求恢复趋势可见增长。
d) 出口
2023年2月轮胎半钢出口19.35万吨，同比增长28.39%，环比增长-7.45%。；全钢出口29.97万吨，同比增长29.38%，环比增长-9.1%。无论半钢全钢均创2月近年来的新高。
03 价差
a）美国表需周度略升
Ru主力与泰混的价差继续上涨，周五该价差为1195元/吨，比上周上涨70元/吨。
全乳现货与ru05的价差下跌，期货反弹而现货下跌，周五基差为-420元/吨，上涨95元/吨。
Ru与NR的主力价差上涨，从上周的2230元/吨上涨75元/吨至2305元/吨。
5-9继续维持contango结构。5-9价差与上周持平，仍为-155元/吨。
全乳对顺丁的价差涨至50元/吨，上涨275元/吨。全乳与丁苯1502的价差上涨275元/吨至50元/吨。合成胶最近回落较多，这是二者价差回升的主要原因。
全乳与3L的价差与上周持平，仍为-100元/吨。全乳与泰混的价差下跌100元/吨至700元/吨。
本周合成胶价格回落，是ru与全乳相对其价差回升的主要原因。目前的价差强弱关系与前一阶段相反：呈现出期货较强，现货相对较弱，而合成更弱的特征。这可能也是期货即将触底的一个信号。
04 库存及仓单
青岛库存本周继续上升。区内外库存增长2.09%至80.57万吨，环比增加2.09%。区内库存增加2.85%至19.12万吨，区外库存增加1.86%至61.45万吨。目前库存水平已经来到一个相对较高的位置。高位的库存是当前价格弱势的主要原因。而库存高企与进口大量到港有关。等待去库的出现。
Ru仓单小幅减少，仓单较上周减少340吨至18.8万吨。交易所库存约为19.7万吨，较上周增加473吨。可能是因为目前是停割季，所以仓单和库存均缓慢增长。
20号胶仓单企稳。20号胶仓单3.34万吨，环比上周增加2.80%；库存4.29万吨，环比上周增加4.13%。
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