如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！
深度报告
《硅谷银行破产会产生蝴蝶效应吗？再论高利率下金融系统脆弱性》
“如果美国政府的“国家信用”能在（以天计的）极短时间内稳定SVB储户信心，则能有效降低系统性金融风险发生的概率。但如果政府处理时间过长、或储户预期损失较大，那么美国金融系统稳定性可能受到挑战。”
追踪报告
追踪报告之️一：《SVB解决方案：近忧暂缓、远虑犹存》
“历史上看，只有全额兑付才可能在短时间内达到这个目标。这么看，当地时间昨天的政策反应是及时且成本较低的，短期SVB事件引发美国系统性金融风险显著下降。但是，高利率环境下银行部门所面临的长期困境可能并没有得到根本的改善。SVB事件会提醒联储微调货币政策，加息节奏更为谨慎，如果风险进一步蔓延，不排除联储暂停加息。”
追踪报告之️二：《瑞信和硅谷银行风波是否会产生共振？》
“首先，瑞信和硅谷银行本质上都是利率快速上升后，金融风险暴露的案例，两个风波相隔时间不足一周，难免产生风险情绪“共振”。然而，略为正面的角度，瑞信事件也从另一个角度提醒美国政府和美联储不能轻视银行风险的传染，需要及时出手、果断阻断风险。”
追踪报告之️三：《如何解读美联储急速扩表救助银行》
“海外市场经历了跌宕起伏的一周，银行系统风险与监管应对轮流主导市场情绪，戏剧化的一周以欧央行逆势加息50基点，联储资产负债表明显扩张结尾。不仅国内投资者需要消化这一周的变化、海外机构和监管部门可能也仍在“摸着石头过河”的阶段。上周五公布的资产负债表显示，联储周度扩表规模大幅超越2008和2020年高点、接近2022年4月来累计缩表额的一半。虽然事态仍在发展，我们认为联储资产负债表的变化值得引起高度重视。”
追踪报告之️四：《瑞信AT1债清零、或有“余震”》
“监管机构共同促成了瑞银（UBS）接管瑞信（CS）的交易，市场并未因此企稳。除了交易价格大幅折价外，市场对CS面额172亿美元的额外一级资本债（AT1）价值“归零”尤为关注。我们认为，此举可能后患颇多，金融市场风险可能继续蔓延，最终，欧央行可能也会扩张资产负债表来阻断风险、稳定金融市场。”
相关深度报告
《排查高利率下海外金融系统的脆弱性——从黑石违约说开去……》
“本轮海外加息速度和幅度创40余年之最、且可能维持“higher for longer”。资金成本上升压低金融资产估值、加大波动性、降低夏普比例。长久期、低流动性资产可能面临较大重估压力。由于部分底层资产非二级市场连续报价，重估带来的波动可能是阶段性的、但较为剧烈。”
易峘 研究员 SAC S0570520100005 | SFC AMH263
免责声明
▲向上滑动阅览
本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。
本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
华泰证券宏观研究
欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！